Lottomatica und CIRSA vereinbaren Fusion zu globalem Glücksspielkonzern

Die Lottomatica-Gruppe und CIRSA Enterprises haben sich auf den Rahmen für eine geplante Fusion ausschließlich durch Aktientausch geeinigt, durch die ein wesentlich größerer börsennotierter Wett- und Glücksspielkonzern mit Aktivitäten in ganz Europa und Lateinamerika entstehen würde. Wie am 2. September 2026 bekannt gegeben wurde, würde im Rahmen der Transaktion CIRSA durch eine grenzüberschreitende gesetzliche Fusion innerhalb der EU in Lottomatica aufgegangen, wobei Lottomatica als übernehmende juristische Person bestehen bliebe.

Die geplante Fusion von Lottomatica und CIRSA soll die jeweiligen Positionen der Unternehmen in Italien und Spanien stärken und gleichzeitig ihre Präsenz in anderen Märkten ausbauen. Das vergrößerte Unternehmen wird voraussichtlich zum zweitgrößten börsennotierten Glücksspiel- und Sportwettenanbieter weltweit aufsteigen, basierend auf einem pro forma bereinigten EBITDA von rund 2 Milliarden Euro für die zwölf Monate bis zum 30. Juni 2026.

Lottomatica und CIRSA einigen sich auf einen Zusammenschluss ausschließlich durch Aktientausch

Gemäß den vereinbarten Rahmenbedingungen würden die CIRSA-Aktionäre für jede von ihnen gehaltene CIRSA-Aktie 0,668 neu ausgegebene Lottomatica-Aktien erhalten. Nach Wirksamwerden der Transaktion werden die bestehenden Lottomatica-Aktionäre voraussichtlich rund 67,5 % des fusionierten Unternehmens halten, während die bestehenden CIRSA-Aktionäre rund 32,5 % halten würden.

Die Struktur ist als Verschmelzung durch Aufnahme und nicht als Gründung einer separaten Holdinggesellschaft konzipiert. CIRSA würde mit Inkrafttreten der Verschmelzung als eigenständige juristische Person erlöschen, während Lottomatica als übernehmende Gesellschaft fortbestehen würde.

Trotz der rechtlichen Zusammenführung würde die geschäftliche Identität von CIRSA in ihren etablierten Märkten weiterhin bestehen bleiben. Das fusionierte Unternehmen würde den Namen Lottomatica mit Sitz und Hauptverwaltung in Rom beibehalten, während ein zweiter Hauptsitz für CIRSA in der Provinz Barcelona bestehen bliebe.

Die Lottomatica-Aktien würden weiterhin an der Euronext Mailand notiert bleiben und nach Abschluss der Transaktion auch zum Handel an den spanischen Börsen zugelassen werden.

Transaktion schafft breitere internationale Reichweite

Der geplante Zusammenschluss vereint zwei Unternehmen mit unterschiedlichen, sich jedoch ergänzenden geografischen und operativen Profilen. Lottomatica verfügt über eine starke Präsenz in Italien in den Bereichen Online-Glücksspiel, Sportwetten und stationäres Glücksspiel, während CIRSA bedeutende Aktivitäten in Spanien sowie Geschäftstätigkeiten in mehreren internationalen Märkten unterhält.

Das Geschäft von CIRSA umfasst Casinos, Spielhallen, Spielautomaten und Online-Geschäfte. Zu seiner breiteren geografischen Präsenz gehören neben anderen internationalen Märkten auch Kolumbien, Panama, Mexiko und Peru. Der daraus entstehende Konzern würde daher über eine deutlich größere geografische Diversifizierung verfügen als Lottomatica derzeit als eigenständiges Unternehmen.

Den Transaktionsunterlagen zufolge würde das fusionierte Unternehmen sowohl in Italien als auch in Spanien führende Positionen einnehmen und insgesamt neun Spitzenpositionen in seinen adressierbaren Märkten einnehmen. Der kombinierte adressierbare Markt wird auf der Grundlage der von den Unternehmen angeführten Branchendaten auf etwa 34 Milliarden Euro geschätzt.

Diese geografische Diversifizierung ist eines der zentralen strategischen Argumente für die Transaktion. Anstatt sich überwiegend auf einen einzigen nationalen Markt zu stützen, würde der vergrößerte Konzern über mehrere Einnahmequellen und Wachstumspotenziale in regulierten europäischen und lateinamerikanischen Märkten verfügen.

Finanzprofil und erwartete Synergien

Das finanzielle Ausmaß der geplanten Fusion ist beträchtlich. Der fusionierte Konzern wird voraussichtlich im relevanten 12-Monats-Zeitraum einen Umsatz von mehr als 4,4 Milliarden Euro erzielen, während das pro forma bereinigte EBITDA auf rund 2 Milliarden Euro geschätzt wird.

Lottomatica und CIRSA erwarten zudem, dass der Zusammenschluss bis zum dritten vollen Jahr nach Abschluss jährliche Cash-Synergien vor Steuern in Höhe von etwa 115 Millionen Euro schaffen wird. Diese erwarteten Vorteile stehen im Zusammenhang mit Effizienzsteigerungen bei den Betriebskosten und finanzierungsbezogenen Einsparungen und werden nicht als sofortige, garantierte Ergebnisse dargestellt.

Die Unternehmen haben außerdem im Rahmen der für die Transaktionsankündigung verwendeten Berechnung des pro forma bereinigten EBITDA operative Run-Rate-Synergien in Höhe von etwa 101 Millionen Euro ermittelt. Wie bei den umfassenderen Synergieprognosen haben die Unternehmen darauf hingewiesen, dass solche Schätzungen von Annahmen und der künftigen Umsetzung abhängen.

Für Investoren stellt das potenzielle Gleichgewicht zwischen Größe, Diversifizierung und Kosteneffizienz einen wichtigen Teil der Investitionsbegründung dar. Das endgültige wirtschaftliche Ergebnis wird jedoch von behördlichen Genehmigungen, der Umsetzung der Integration, den Marktbedingungen und der Geschäftsentwicklung nach Abschluss der Transaktion abhängen.

Blackstone bleibt wichtiger Aktionär

Blackstone hat sich über die Gesellschaft, die die Mehrheitsbeteiligung an CIRSA hält, bereit erklärt, die geplante Transaktion zu unterstützen. Nach Abschluss der Transaktion wird Blackstone voraussichtlich mit rund 24 % des Aktienkapitals zum größten Einzelaktionär der vergrößerten Lottomatica werden.

Die Private-Equity-Gruppe würde zudem zwei Sitze im Vorstand des fusionierten Unternehmens erhalten, vorbehaltlich der entsprechenden Zustimmung der Aktionäre.

Der Vorstand nach der Fusion wird voraussichtlich aus 13 Mitgliedern bestehen, darunter die bisherigen 11 Vorstandsmitglieder von Lottomatica sowie zwei von Blackstone benannte Vorstandsmitglieder. Der Vorsitzende und CEO von Lottomatica, Guglielmo Angelozzi, wird voraussichtlich weiterhin als Vorsitzender und CEO des fusionierten Konzerns fungieren.

Laurence Van Lancker wird voraussichtlich die Position des Finanzvorstands und stellvertretenden Vorstandsvorsitzenden übernehmen. Bei CIRSA wird Antonio Hostench voraussichtlich weiterhin als Vorstandsvorsitzender fungieren, während Antonio Grau voraussichtlich weiterhin die Position des Finanzvorstands bekleiden wird.

Diese Führungsstruktur soll Kontinuität gewährleisten und gleichzeitig die Integration von CIRSA in den größeren börsennotierten Konzern sicherstellen.

Ausschüttungen an die Aktionäre bleiben ein wesentlicher Bestandteil

Die Transaktion umfasst zudem geplante umfangreiche Kapitalausschüttungen.

Vor Inkrafttreten der Fusion wird CIRSA voraussichtlich eine Sonderdividende in Höhe von rund 262 Millionen Euro ausschütten, was 1,56 Euro pro CIRSA-Aktie entspricht. Die Auszahlung steht unter dem Vorbehalt der entsprechenden gesellschaftsrechtlichen Genehmigungen und ist Teil der vereinbarten Transaktionsbedingungen.

Nach Abschluss der Transaktion und sobald die erforderlichen gesellschaftsrechtlichen und aufsichtsrechtlichen Formalitäten erfüllt sind, beabsichtigt der Vorstand von Lottomatica, den Aktionären des fusionierten Unternehmens eine weitere Kapitalrückzahlung in Höhe von 744 Millionen Euro vorzuschlagen. Die Ausschüttung könnte in Form einer Sonderdividende, eines freiwilligen Teilübernahmeangebots für eigene Aktien oder einer Kombination aus beidem erfolgen.

Über diese transaktionsspezifischen Maßnahmen hinaus rechnet das Management damit, dass das vergrößerte Unternehmen in den drei Jahren nach Abschluss der Transaktion über Kapazitäten für Kapitalrückflüsse in Höhe von bis zu 4 Milliarden Euro verfügen wird. Diese Rückflüsse würden von den erforderlichen Zustimmung der Aktionäre und der allgemeinen Finanzlage des Unternehmens abhängen.

Die vorgeschlagene gemeinsame Dividendenpolitik soll voraussichtlich 30 % des bereinigten Nettogewinns betragen, während die Gruppe bestrebt sein wird, ein stabiles Netto-Verschuldungsziel zwischen 2,0x und 2,5x aufrechtzuerhalten.

Zustimmungen der Aufsichtsbehörden und der Aktionäre stehen noch aus

Trotz der Vereinbarung zwischen den Parteien ist die Fusion von Lottomatica und CIRSA noch nicht abgeschlossen.

Der Abschluss steht weiterhin unter dem Vorbehalt der Zustimmung durch die jeweiligen Hauptversammlungen sowie verschiedener behördlicher und unternehmensrechtlicher Bedingungen. Dazu gehören gegebenenfalls Vorschriften zu ausländischen Direktinvestitionen, zum Kartellrecht, zu ausländischen Subventionen sowie Glücksspielgenehmigungen.

Die Transaktion steht zudem unter dem Vorbehalt, dass die CIRSA-Aktionäre ihre gesetzlichen Ausstiegsrechte in Höhe von maximal 5 % des gesamten eingezahlten Aktienkapitals ausüben. Gemäß dem offengelegten Rahmen können berechtigte CIRSA-Aktionäre, die der Fusion widersprechen, innerhalb der festgelegten Frist das geltende spanische gesetzliche Ausstiegsrecht ausüben.

Zu den weiteren Bedingungen gehören die Genehmigung der Sonderdividende von CIRSA, der Abschluss der erforderlichen Maßnahmen zur Notierung der Lottomatica-Aktien an den spanischen Börsen sowie die Erfüllung der relevanten Anforderungen seitens der Gläubiger und unabhängiger Sachverständiger.

Die Unternehmen gehen davon aus, dass ihre außerordentlichen Hauptversammlungen bis Ende 2026 stattfinden werden, vorbehaltlich der Vorbereitung und Fertigstellung der erforderlichen Unterlagen.

Voraussichtlicher Abschluss im zweiten Quartal 2027

Die geplante Transaktion wird voraussichtlich im zweiten Quartal 2027 wirksam, sofern alle erforderlichen Bedingungen erfüllt sind.

Dieser Zeitplan räumt Lottomatica und CIRSA mehrere Monate ein, um die für die grenzüberschreitende Fusion erforderlichen Unternehmensabläufe, behördlichen Prüfungen, Aktionärsprozesse und rechtlichen Schritte abzuschließen.

Die Struktur ermöglicht es Anlegern und Aufsichtsbehörden zudem, die Transaktion vor dem endgültigen Abschluss anhand der detaillierten Fusionsunterlagen zu bewerten. Die Unternehmen haben erklärt, dass der entsprechende Fusionsplan, die Berichte des Vorstands und die Unterlagen unabhängiger Sachverständiger gemäß den geltenden gesetzlichen Anforderungen zur Verfügung gestellt werden.

Für die Glücksspielbranche stellt die Transaktion einen wichtigen Schritt dar, um auf dem börsennotierten europäischen Markt eine größere Marktpräsenz aufzubauen. Lottomatica bringt etablierte italienische Kompetenzen im stationären und Online-Geschäft ein, während CIRSA ein diversifiziertes Geschäft in Spanien, Lateinamerika und anderen internationalen Märkten beisteuert.

Was die Fusion für den fusionierten Konzern bedeuten könnte

Strategisch gesehen könnte die Transaktion Lottomatica eine breitere Plattform bieten, von der aus das Unternehmen seine Online-Expansion und sein internationales Wachstum vorantreiben kann. Das etablierte stationäre Geschäft von CIRSA stellt eine zusätzliche operative Basis dar, während die digitale und Omni-Channel-Erfahrung von Lottomatica die weitere Entwicklung der Online-Aktivitäten von CIRSA unterstützen könnte.

Gleichzeitig bedeutet die Größe des Zusammenschlusses, dass Investoren die Umsetzung genau beobachten werden. Die Realisierung der prognostizierten Synergien erfordert eine effektive Integration bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung der operativen Leistung über verschiedene regulatorische Rahmenbedingungen und Geschäftsmodelle hinweg. Die prognostizierten Kapitalrenditen hängen zudem von der Fähigkeit des Konzerns ab, einen ausreichenden Cashflow zu generieren und gleichzeitig die erklärten finanziellen Ziele einzuhalten.

Die Unternehmen haben den Zusammenschluss dennoch als eine Transaktion positioniert, bei der Diversifizierung, Skaleneffekte und langfristiger Shareholder Value im Vordergrund stehen und nicht etwa ein einfacher Eigentümerwechsel.

Fazit

Die geplante Fusion von Lottomatica und CIRSA wäre ein bedeutender Schritt bei der Konsolidierung des europäischen Wett- und Glücksspielsektors. Durch die Zusammenführung führender Marktpositionen in Italien und Spanien mit der breiteren internationalen Präsenz von CIRSA würde die Transaktion einen geografisch stärker diversifizierten börsennotierten Konzern mit erheblicher finanzieller Größe schaffen.

Die vorgeschlagene Struktur bietet bestehenden Aktionären ein anhaltendes Engagement in dem vergrößerten Unternehmen und gewährt CIRSA-Anlegern gleichzeitig Anteile an der übernehmenden Lottomatica-Gesellschaft. Auch Blackstone würde durch eine erwartete Beteiligung von 24 % eine bedeutende Position behalten und damit die Kontinuität seines finanziellen Engagements in dem Unternehmen untermauern.

Mit einem pro forma bereinigten EBITDA von rund 2 Milliarden Euro, erwarteten jährlichen Cash-Synergien vor Steuern in Höhe von 115 Millionen Euro und potenziellen Kapitalrückflüssen von bis zu 4 Milliarden Euro über drei Jahre stellt die Transaktion ein ehrgeiziges finanzielles und strategisches Vorhaben dar. Dennoch stehen diese Zahlen weiterhin unter dem Vorbehalt des Abschlusses der Fusion, der behördlichen Genehmigungen, der Beschlüsse der Aktionäre und der erfolgreichen Umsetzung.

Derzeit handelt es sich bei der Fusion von Lottomatica und CIRSA noch um eine geplante Transaktion und nicht um einen abgeschlossenen Zusammenschluss. Der für das zweite Quartal 2027 erwartete Abschluss hängt von der Erfüllung der rechtlichen, behördlichen und aktionärsbezogenen Bedingungen ab, die zwischen der am 2. September 2026 bekannt gegebenen Vereinbarung und der Gründung des vergrößerten börsennotierten Glücksspielkonzerns stehen.

Häufig gestellte Fragen

Was ist die geplante Fusion von Lottomatica und CIRSA?
Es handelt sich um eine geplante grenzüberschreitende Fusion durch Aktientausch, bei der CIRSA von Lottomatica übernommen wird, wobei Lottomatica als überlebende börsennotierte Gesellschaft fortbesteht.

Wie viele Lottomatica-Aktien würden die CIRSA-Aktionäre erhalten?
Die CIRSA-Aktionäre würden gemäß den vereinbarten Transaktionsbedingungen für jede gehaltene CIRSA-Aktie 0,668 neu ausgegebene Lottomatica-Aktien erhalten.

Wie sieht die voraussichtliche Eigentümerstruktur nach Abschluss der Transaktion aus?
Es wird erwartet, dass die bestehenden Lottomatica-Aktionäre etwa 67,5 % des fusionierten Unternehmens halten werden, während die derzeitigen CIRSA-Aktionäre etwa 32,5 % halten würden.

Welche Rolle würde Blackstone nach der Fusion spielen?
Blackstone wird voraussichtlich mit rund 24 % des Aktienkapitals zum größten Einzelaktionär des fusionierten Unternehmens und wäre berechtigt, vorbehaltlich der entsprechenden Genehmigung zwei Vorstandsmitglieder zu benennen.

Was würde mit der Marke CIRSA geschehen?
CIRSA würde nach Wirksamwerden der Fusion als eigenständige juristische Person erlöschen, während die Marke und die operativen Aktivitäten in den etablierten Märkten innerhalb der übergeordneten Lottomatica-Konzernstruktur fortgeführt werden könnten.

Wie groß könnte das fusionierte Unternehmen werden?
Die Unternehmen erwarten, dass der vergrößerte Konzern im relevanten 12-Monats-Zeitraum einen Umsatz von mehr als 4,4 Milliarden Euro bei einem pro forma bereinigten EBITDA von rund 2 Milliarden Euro erzielen wird.

Welche Synergien werden durch die Fusion erwartet?
Lottomatica und CIRSA erwarten bis zum dritten vollen Jahr nach Abschluss der Transaktion jährliche Cash-Synergien vor Steuern in Höhe von rund 115 Millionen Euro.

Werden die Aktionäre zusätzliche Kapitalausschüttungen erhalten?
CIRSA wird voraussichtlich vor Abschluss der Transaktion eine Sonderdividende in Höhe von rund 262 Millionen Euro ausschütten. Lottomatica beabsichtigt zudem, vorbehaltlich der erforderlichen Genehmigungen nach Abschluss der Transaktion eine Kapitalrückzahlung in Höhe von 744 Millionen Euro vorzuschlagen.

Wann wird der Abschluss der Fusion erwartet?
Der geplante Zusammenschluss wird voraussichtlich im zweiten Quartal 2027 wirksam, vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre sowie der Erfüllung behördlicher und sonstiger Abschlussbedingungen.

Ist für die Fusion eine behördliche Genehmigung erforderlich?
Ja. Der Abschluss unterliegt mehreren Bedingungen, darunter der Zustimmung der Aktionäre sowie gegebenenfalls kartellrechtlichen, ausländischen Direktinvestitions-, ausländischen Subventions- und Glücksspielgenehmigungen.