Kalshi prüft Bewertung von 65 Mrd. $ nach Series G Finanzierung über 1 Mrd. $

Kalshi verhandelt Berichten zufolge über eine neue Finanzierungsrunde, die den Betreiber des Prognosemarktes mit 65 Milliarden US-Dollar bewerten könnte. Die Gespräche kamen am 12. November ins Rollen, etwa zwei Wochen nachdem das Unternehmen eine Serie-G-Finanzierungsrunde in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar bei einer Post-Money-Bewertung von 40 Milliarden US-Dollar angekündigt hatte. Die Zahl von 65 Milliarden US-Dollar ist eine vorgeschlagene Bewertungssumme für die Finanzierungsrunde, keine abgeschlossene Transaktion oder bestätigte Änderung des Unternehmenswerts.

Diese Entwicklung erfolgt vor dem Hintergrund, dass Kalshi über Event-Verträge hinaus expandiert, sich rechtlichen Herausforderungen in Bezug auf einige seiner Märkte gegenübersieht und seine Beraterbeziehung zu Donald Trump Jr. ändert.

Kalshi strebt nach seiner 40-Milliarden-Dollar-Finanzierungsrunde weitere Mittel ein

Am 29. Oktober bestätigte Kalshi, dass es im Rahmen einer Serie-G-Finanzierungsrunde 1 Milliarde US-Dollar bei einer Post-Money-Bewertung von 40 Milliarden US-Dollar eingeworben hatte. Wellington Management und Sequoia Capital leiteten die Runde gemeinsam mit weiteren Investoren.

Das Unternehmen erklärte, die Finanzierung werde die Produktentwicklung, die Beteiligung institutioneller Anleger und die internationale Expansion unterstützen. Kalshi hat sein Ziel darin beschrieben, eine breiter aufgestellte Finanzbörse aufzubauen, anstatt sich ausschließlich auf Kontrakte im Zusammenhang mit Sport, Wahlen und öffentlichen Veranstaltungen zu konzentrieren.

In seiner Ankündigung zur Finanzierungsrunde berichtete Kalshi, dass das annualisierte Handelsvolumen in den Bereichen Prognosemärkte, Rohstoffe, Kryptowährungen und unbefristete Futures 1 Billion US-Dollar überschritten habe. Hierbei handelt es sich um eine vom Unternehmen angegebene annualisierte Zahl, die nicht mit monatlichen Umsätzen oder Gewinnen verwechselt werden sollte.

Unabhängig davon wurde in Berichten über die vorgeschlagene Bewertung von 65 Milliarden US-Dollar ein Anstieg des monatlichen nominalen Handelsvolumens von etwa 40 Milliarden US-Dollar im August auf fast 100 Milliarden US-Dollar im Oktober genannt.

Das nominale Volumen misst den angegebenen Wert der gehandelten Kontrakte. Es stellt weder Umsatz noch Gewinn noch die vom Unternehmen gehaltenen Barmittel dar. Diese Unterscheidung ist wichtig, um die finanzielle Bedeutung der Zahlen zu bewerten und festzustellen, ob die vorgeschlagene Bewertung eine nachhaltige Geschäftsentwicklung widerspiegelt.

Compute-Märkte als Teil der Expansionsstrategie

In der Ankündigung von Kalshi vom Oktober wurden Pläne zur Entwicklung neuer Indizes, unbefristeter Einzelaktien-Futures und Compute-Märkte vorgestellt, die an die zukünftigen Kosten von Rechenleistung gekoppelt sind.

Solche Märkte könnten für Unternehmen und Investoren attraktiv sein, die nach Möglichkeiten suchen, ihr Engagement in Rechenressourcen zu bewerten oder zu steuern, die für künstliche Intelligenz und andere datenintensive Dienste benötigt werden. Die Nachfrage nach Rechenkapazität ist zu einem zunehmend wichtigen wirtschaftlichen Faktor geworden, da Unternehmen den Einsatz fortschrittlicher Modelle und Cloud-Infrastruktur ausweiten.

Das Unternehmen hat Rechenleistungsmärkte als geplanten Produktbereich vorgestellt. Aus der Ankündigung geht nicht hervor, dass bereits eine spezielle Plattform für Rechenleistungs-Futures in Betrieb ist oder dass die gemeldeten Gespräche über eine Kapitalbeschaffung in Höhe von 65 Milliarden US-Dollar ausschließlich der Finanzierung dieser Plattform dienen sollen.

Zur umfassenderen Strategie von Kalshi gehören auch institutionelle Dienstleistungen, zusätzliche Finanzprodukte und internationales Wachstum. Der kommerzielle Wert dieser Entwicklungen wird davon abhängen, inwieweit sie eine dauerhafte Nachfrage, ausreichende Liquidität und die Beteiligung institutioneller Anleger anziehen können.

Kalshi beendet die Beraterrolle von Donald Trump Jr.

Die Gespräche über die Kapitalbeschaffung fielen mit der Entscheidung von Kalshi zusammen, die Beraterbeziehung mit Donald Trump Jr. zu beenden. Das Unternehmen erklärte, der Schritt sei einvernehmlich vereinbart worden, nachdem 1789 Capital, die Investmentfirma, mit der Trump Jr. verbunden ist, eine bedeutende Investition in die konkurrierende Prognosemarkt-Plattform Polymarket getätigt hatte.

Trump Jr. war im Januar 2025 als strategischer Berater zu Kalshi gekommen. Sein Ausscheiden folgt auf die gemeldete Beteiligung von 1789 Capital an den jüngsten Finanzierungsaktivitäten von Polymarket.

Ein Sprecher von Kalshi erläuterte die Entscheidung:

„Wir haben uns einvernehmlich darauf geeinigt, Dons Beraterrolle zu beenden, nachdem seine Firma im vergangenen Sommer eine bedeutende Investition in einen Wettbewerber getätigt hatte.

Wir sind dankbar für seine Beiträge, die uns dabei geholfen haben, Kalshi bei mehr Kunden bekannt zu machen.“

Medienberichten zufolge hat 1789 Capital im Rahmen einer umfassenderen Finanzierungsrunde, deren Gesamtvolumen Berichten zufolge bei etwa 1 Milliarde US-Dollar lag, rund 300 Millionen US-Dollar in Polymarket investiert. Diese Zahlen stammen aus Medienberichten über die Investition und nicht aus einer direkten finanziellen Offenlegung seitens Kalshi.

Das Unternehmen führte das Ende der Beratungsvereinbarung auf die Beteiligung der Investmentfirma an einer konkurrierenden Plattform zurück. Kalshi bezeichnete die Entscheidung als einvernehmlich. Die Umstände lassen für sich genommen kein weiteres Motiv erkennen.

Rechtsstreitigkeiten sorgen für Unsicherheit bei Prognosemärkten

Der rechtliche Status einiger Verträge auf Prognosemärkten ist in den Vereinigten Staaten nach wie vor umstritten. Die zentrale Frage ist, ob Verträge über sportbezogene Ereignisse unter die Derivatevorschriften des Bundes oder unter die Glücksspielgesetze der Bundesstaaten fallen.

Die Commodity Futures Trading Commission führt Kalshi als „designierten Vertragsmarkt“ (Designated Contract Market) auf. Dieser Status auf Bundesebene hat einzelne Bundesstaaten jedoch nicht davon abgehalten, den Geltungsbereich bestimmter Produkte anzufechten und ihre Zuständigkeit für deren Regulierung geltend zu machen.

Arkansas und Utah gehören zu den Bundesstaaten, deren Behörden rechtliche Schritte in Bezug auf die sportbezogenen Verträge von Kalshi eingeleitet haben. Die Generalstaatsanwaltschaft von Arkansas hat die Aktivitäten des Unternehmens nach staatlichem Recht angefochten, während die Generalstaatsanwaltschaft von Utah ebenfalls rechtliche Schritte eingeleitet hat.

Die Generalstaatsanwältin von Louisiana, Liz Murrill, kündigte am 12. November eine weitere Klage an, an der Kalshi, Polymarket und andere Betreiber von Prognosemärkten beteiligt sind.

Die von den staatlichen Behörden vorgebrachten Behauptungen bleiben Vorwürfe und sollten nicht als endgültige Feststellungen rechtswidrigen Verhaltens gewertet werden. Der umfassendere Streit betrifft die Aufteilung der Regulierungsbefugnisse zwischen Bundesbehörden und einzelnen Bundesstaaten.

New Jersey hat den Obersten Gerichtshof der USA separat gebeten, die Regulierungsfrage zu prüfen. Der Antrag wurde im September in einem Fall eingereicht, an dem die New Jersey Division of Gaming Enforcement und KalshiEX beteiligt sind.

Am 13. November ging aus der Terminliste des Gerichts hervor, dass die Antwortfrist bis zum 7. Dezember verlängert worden war. Die Einreichung bedeutet nicht, dass der Oberste Gerichtshof zugestimmt hat, den Fall anzuhören.

Der Ausgang dieser Streitigkeiten könnte sich auf die Produktpalette von Kalshi, den Zugang zu den Märkten der Bundesstaaten und die Compliance-Kosten auswirken. Anhaltende Rechtsstreitigkeiten könnten die Expansion verzögern oder bestimmte Produkte einschränken, solange die rechtlichen Fragen ungeklärt bleiben.

Politische Entwicklungen könnten eine genauere Prüfung nach sich ziehen

Durch die Zwischenwahlen vom 3. November 2026 ging die Kontrolle über beide Kammern des Kongresses an die Demokraten über. Die neue Mehrheit wird voraussichtlich ihr Amt antreten, wenn der neue Kongress im Januar 2027 zusammentritt.

Der politische Wandel könnte eine genauere Prüfung der Prognosemärkte nach sich ziehen, einschließlich Fragen zum Verbraucherschutz, zur Marktintegrität und zu sportbezogenen Verträgen.

Mögliche regulatorische Änderungen sollten jedoch nicht mit bereits eingebrachten oder verabschiedeten Gesetzen verwechselt werden. Etwaige neue Anforderungen würden von künftigen gesetzgeberischen, regulatorischen oder gerichtlichen Maßnahmen abhängen.

Was würde eine Bewertung von 65 Mrd. US-Dollar rechtfertigen?

Ein Anstieg von einer Post-Money-Bewertung von 40 Mrd. US-Dollar auf einen vorgeschlagenen Wert von 65 Mrd. US-Dollar würde eine Steigerung um 62,5 % bedeuten. Um diesen Sprung zu rechtfertigen, müsste Kalshi nachweisen, dass sich seine Handelsaktivitäten in dauerhafte Umsätze, nachhaltige Margen und ein Geschäftsmodell umsetzen lassen, das über mehrere Produktkategorien hinweg funktioniert.